依靠制度创新提高上市公司质量

　　不久前举行的中共中央政治局会议提出，要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。这传递出一个重要信号：加强关键制度创新将成为资本市场未来发展的重要动力。当前，我国经济转向高质量发展阶段，应当以关键制度创新为抓手，夯实资本市场长期健康发展的“四梁八柱”，促进资本市场更好服务实体经济。从今天起，本版将刊发“以关键制度创新促进资本市场健康发展”系列评论，敬请关注。

　　上市公司是实体经济的基本盘。上市公司理应在推动经济和自身高质量发展中发挥“头雁效应”。资本市场是连接实体和资本、融资方和投资方的纽带。对资本市场而言，上市公司质量是支撑市场的支柱和基石。没有好的上市公司，就不可能有好的资本市场。以关键制度创新提高上市公司质量，是其中重要一环。

　　多年来，一些上市公司“珍珠变泥丸”等乱象并不少见，往往严重打击投资者信心。一个重要原因是上市公司“新陈代谢”不畅。

　　在资本市场“进口”端，原先设置的一些发审机制，是基于对传统产业的理解和经验制定的，新经济和新科技对资本市场制度的适应性提出了新挑战新要求。因此，要提升制度的包容性和适应性，把新经济的好公司更多留在境内资本市场。引入优质公司供投资者选择，也为改善市场结构、提升国际竞争力提供了良机。

　　在“出口”端，由于退市制度尚未常态化，“只进不出”，导致上市公司里的“僵尸企业”“空壳公司”长期得不到出清。这也是一些市场乱象的重要根源之一。

　　提高上市公司质量是一项系统工程，资本市场关键制度创新就是其“牛鼻子”。最为关键的是，要把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰。只有以关键制度创新为抓手，从存量和增量两个方面提高上市公司质量，才能夯实有活力、有韧性资本市场的基础。

　　关键制度创新包含哪些内容？当前，证监会提出探索创新退市方式；上交所设立科创板，并试点注册制，推进证券发行定价机制的根本变革；监管部门发布股市停复牌新规，对停牌期限和信息披露等内容作出规范等，这些关键制度创新都在深入推进。

　　其中，设立科创板并试点注册制是重要“试验田”。科创板以试点注册制为契机，对一系列资本市场关键制度实行改革创新。比如，在发行制度上，允许尚未营利的企业上市，提高制度“包容性”；在发行定价上，由定价制度改为询价制度，体现市场化；发行配售向机构投资者倾斜，严格执行投资者适当性制度，提升投资者结构；以信息披露为核心，打破行政审批思维，更加强调信息披露全面、真实、完整；在交易规则上，前5日不再设置涨跌幅限制；在退市制度上，实行更加严格的标准和更为简化的程序，涉及欺诈发行、虚假陈述等重大违法行为的企业，严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业要坚决退市、一退到底，及时清出市场……这些关键制度创新，旨在充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。正如证监会主席易会满所说，科创板不是一个简单的板块增加，其核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。设立科创板试点注册制，坚持市场化、法治化原则，在发行、上市、交易、信息披露、退市等各个环节实行制度创新，在资本市场形成可复制可推广的经验。

　　以科创板为龙头的关键制度创新，将引领资本市场发展更符合市场规律，更好发挥价格发现与资源配置功能，从制度上有效提升上市公司质量，促进资本市场健康发展，从而更好地为实体经济服务。（祝惠春)