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中国经济:继续致力于实现平衡

2017-07-13 11:57:08  来源:财新网  编辑:毕超录   责编:韩东林

  中国经济增长势头在第一季度见顶,过去两个月以来已显疲态。随着房地产市场降温、基建投资放缓,下半年中国经济或将面临更多挑战。虽然监管还将持续强化,但维稳仍是第一要务。

  增长势头冲高回落

  5月份多数宏观指标基本保持稳定,显示二季度增长缓慢减速。消费者价格指数(CPI )维持低位,5月同比上升1.5%, 高于4月的增幅1.2%,食品价格下降势头减弱是主因。5月份生产者价格指数(PPI)同比增幅从4月的6.4%进一步降至5.5%,主要受大宗商品价格下跌拖累。今年1-5月固定资产投资同比增速从1-4月的8.9%略降至8.6%,因房价走低、基建投资放缓。零售销售依然稳健,5月份同比增长10.7%,但近几个月来通讯设备与家居用品销售疲软令该指标受压。由于监管持续收紧,5月份社会融资增量从4月的1.39万亿元人民币进一步减少至1.06万亿元。上半年经济增长相对比较顺利,但下半年可能遇到阻力,因房地产调控收紧导致楼市降温,同时融资成本上升以及对地方政府债务的审查更趋严格导致基建投资放缓。

  政策:微调货币政策以稳定流动性

  为促进金融系统去杠杆,今年以来有关部门出台了一系列强化监管的措施,导致流动性下降,利率升高,4-5月信贷增长减速。在此情况下,相关部门似乎有意放慢紧缩步伐,以缓解流动性紧,最近几周并未出台更严厉的监管措施。此外,中国央行在6月中旬通过中期借贷便利以及公开市场操作等工具,向市场注入大量流动性,以缓解6月底流动性需求旺季可能出现的信贷紧缩。然而,强化监管的趋势很可能持续,因此我们预期中国货币政策将比预期的更加灵活。但如果经济稳定性受到挑战,则货币政策将迅速放松。与此同时,财政政策将继续支持经济增长。

  全国金融工作会议或释放简化金融监管的信号

  据报道,第五次全国金融工作会议在延迟半年之后将于7月中旬召开。该会议每五年召开一次,通常会确定未来五年关键的金融改革主题与议程,比如2002年的主题为“国有银行改革”,2012年为“遏制地方政府债务风险”等。考虑到当前的着力点为金融去杠杆,今年的会议重点很可能是建立一个更紧密协同运作的金融监管框架。我们预期中国可能成立一个新的监管委员会,以简化多部门各自为政的监管现状,完善各金融监管部门的责任,以确保金融系统稳定。其他议题还可能包括进一步开放中国资本市场、确保金融稳定以及人民币国际化等。(作者胡一帆为瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家)

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